站在智能化和电动化浪潮的起点，新增零部件的不断涌现，技术变革带来的价值量增加，同时 自主车企品牌上攻有望加大差异化部件的配置率，产业链加速扩容。下游竞争格局变化和开发 周期缩短加速带来的国产零部件市场地位提升，核心部件有望突破外资垄断。未来十年智能电 动汽车产业链有望复制过去十年智能手机产业链的成长路径，孕育大市值公司。
引：为何零部件板块值得重视
2021 年整车市值发生巨大变化，中国车企陆续挺进市值前 20。从产业发展来看，整车的长期发展需要国产零部件的支持方得行稳致远。成长性与产业环境的变化也有望带来零部件估值体系的重塑。本报告将从空间、格局、赛道、节奏等多维度阐述零部件的投资机遇。
成长空间：参照智能手机，零部件有望孕育大市值公司
欧美日系整车地位造就了过往国际 Tier1 巨大体量。智能手机的发展带动了中国供应链的快速崛起，声学、光学、屏幕、摄像头等领域均诞生了中国巨头公司。智能电动汽车市场规模或在 2025 年超过智能手机，智能电动汽车较手机有更多高价值量模块。对标手机产业链，智能电动汽车产业链有望诞生大市值的公司。
格局重塑：四大因素驱动，时代赋予中国企业机遇
新的时代，四大因素将驱动零部件格局变迁：1）下游格局巨变，中国品牌崛起从源头改变零部件格局；2）开发周期缩短，更类似于消费电子，对于零部件服务响应能力带来新的挑战；3）主机厂加大软件投入，硬件层面零部件模块化供应需求增加；4）自主品牌上攻需要差异化配置塑造竞争力，国产零部件企业能提供更好性价比的产品。
赛道选择：紧抓行业变化，价值量与渗透率是重要考量
复盘车灯行业，价值量提升保障企业盈利提升，渗透率提速助力企业扩张加快。自主品牌新一轮品牌上攻，配置军备竞赛再次升级，自动驾驶、智能座舱以及各类科技配置大幅应用带动增量市场渗透率提速。电动化、智能化和科技化将是零部件成长的主线。
成长路径：增量型或平台型零部件有望胜出
参考手机零部件发展，以舜宇和立讯为代表的增量型和平台型零部件最终胜出。增量型零部件脱颖而出的密码在于：行业竞争加剧，消费者需求提升，受益于国产制造崛起和高端产品比例提升，国产供应商份额持续提升；平台型企业的特质是具备产品拓展能力、成本管控能力、服务响应效率等，可以提供模块化解决方案加速车企开发和放量。
