新能源汽车动力电池回收行业研究:千亿市场释放初期,汽车产业链企业渠道优势显著

2030 年电池回收市场空间达 1089 亿元,其中动力电池回收利用为主流。动力电池、3C 电池、储能电池为电池回收的主流品种,其中动力电池占比达 84%。进一步从动力电池的经济性来看,三元电池金属含量较高,且不需要进入梯次利用的环节,回收经济性更强,而磷酸铁锂电池回收受益于未来磷酸铁锂电池放量,未来也将形成可观回收规模。我们中观测算 2030 年三元材料回收空间达 475 亿元,磷酸铁锂电池回收市场空间达 440 亿元,合计规模近千亿。

新能源车销量提升带动回收利用需求,政策推动行业向专业化、大型化、规范化发展。伴随新能源车销量及渗透率持续提升,以 4-6 年的退役周期来估计,动力电池的回收利用需求也愈发旺盛。从政策沿革来看,动力电池回收从最初仅作为部分条款(2015 年以前);到国家陆续出台政策及技术办法(2015-2018 年);2018 年以来,政策出台加速,持续提升技术规范、电池溯源管理强度持续增加,电池流向逐步有迹可循。2021 年行业新增注册企业数超过去十年总和的 4 倍,行业已进入一轮跑马圈地的阶段。展望未来,伴随国家持续通过“类牌照”的模式驱动行业规范化发展,我们认为专业化、大型化、汽车产业链伴生化的企业将成为行业主流。

中观预测 2030 年电池回收市场空间达 1089 亿元,其中动力电池回收利用为主流。动力电池、3C 电池、储能电池为电池回收的主流品种,其中动力电池占比达 84%。进一步从动力电池的经济性来看,三元电池金属含量较高,且不需要进入梯次利用的环节,回收经济性更强,而磷酸铁锂电池回收受益于未来磷酸铁锂电池放量,未来也将形成可观回收规模。我们中观测算 2030 年三元材料回收空间达 475 亿元,磷酸铁锂电池回收市场空间达 440 亿元,合计规模近千亿。

渠道端关注具备汽车产业链公司,技术端仍尚未完全分化。根据广发环保团队 2021 年 9 月发布报告:《再生资源行业框架:碳中和加速再生资源需求,渠道及技术壁垒为制胜关键》,我们仍从渠道及技术两大维度出发,对动力电池回收行业进行推演。当前行业技术尚未定型,绝大多数企业通过湿法回收,部分企业尝试火法,但整体来看回收金属提纯率并不存在显著差异。因此我们更聚焦于回收渠道,从电池流转的角度来看,4S 店、汽车拆解厂为主流渠道,若未来换电模式推广,也将成为重要的来源;有色企业同电池厂达成合作后,将形成上游、下游一体化,渠道优势将凸显。因此,我们认为汽车公司(拥有维修渠道)、换电公司(拥有流转渠道)、汽车拆解公司(拥有拆解渠道)、有色企业(与电池厂达成合作)拥有渠道掌控力,若配套完善电池回收产线,将成为发展前期的主要玩家。

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