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特斯拉“汽车+软件”组合带来的业务飞轮效应正不断凸显，而特斯拉自动驾驶技术是否能持续领先，以及商业化可行性&可拓展性等，亦将是市场评估公司中长期价值的核心基础。我们判断，芯片+算法+数据一体化融合带来的系统性优势以及纯视觉方案的成本优势、稳定性&可扩展性等，有望使得特斯拉自动驾驶技术在全球市场保持持续领先。从车端到云端，特斯拉芯片设计注重系统思维，在平台灵活性、局部运算效率方面实现有效平衡；同时基于第一性原理，借助 BEV 视觉算法实现三维空间鸟瞰视图构建，并融入时间序列特征；借

2021年8月19日特斯拉在人工智能日(AI Day)上首次公布了Tesla Bot，也称为Optimus。马斯克称特斯拉机器人的意义为替代人类完成危险、重复、无聊的工作。计划在2022年内制造出原型，并将逐步使机器人的优先级逐渐高于汽车。特斯拉公布了机器人的基本参数：1)规格：重量57kg，身高172cm，面部是一个重要信息显示屏；2）载重：负载能力20kg，硬举（双手向上举重）能力68kg，展举（手臂伸展）的举重能力为5kg；3）运动：全身有40个电机驱动器，移动速度可达8km/h，人类男性

特斯拉高调入局人形机器人，产业链为之振奋。2022年6月，马斯克宣布将于9月30日发布特斯拉人形机器人原型机，市场为之振奋。特斯拉具备感知和决策层的技术积淀，拥有工程整合能力，且具备强劲市场号召力。本次入局，有望推动人形机器人加速落地，助推产业链发展。人形机器人核心难点在于运动控制和人工智能，全球参与者有数十年研发经验。人形机器人是具有与人类似的身体结构和运动方式（双足行走、双手协作等）的智能机器人。人形机器人技术难度极高，是机械设计、运动控制、人工智能等领域高精尖技术的综合体现。全球参与者已经

◼ CPU 是计算机硬件核心，ARM 大有可为：CPU 是计算机的底层基础硬件，整个软件生态架构都建立在底层 CPU 架构之上。CPU 指令集主要有 X86、ARM、RISC-V 等，2021 年 X86 架构生态占据全球主要市场份额。信创事业发展可以更多利用 ARM，1）ARM 技术领先，在并发性能、功耗、集成度、场景多样化相比 X86 具备明显优势；2）ARM 生态繁荣，在移动设备领域占据统治地位，在 PC 和服务器领域 ARM 架构的应用成长迅速，苹果和英伟达相继布局 ARM CPU。3）

乘用车行业电动化转型趋势明确，短期插混配合纯电共同渗透提升取代油车，长期超快充技术或成为纯电EV车型真正快速渗透的核心驱动。➢ 新能源转型趋势明确，油车逐步退出舞台。新势力/一线自主车企早于2021年起已经陆续开启新车全面电动化时代。本次车展丰田/大众/本田/日产/通用等合资品牌陆续全面转型电动化，本田中国提前3年停售燃油车；自主品牌&新势力批量新能源汽车产品涌现，覆盖不同尺寸级别&不同车辆类型&不同新能源燃料类型，并且价格逐步上探至50~100万元级别，趋势明确。➢ 传

➢ 大数据：大数据是指具有数据量大、数据种类多样、数据实时性强以及商业价值大的特征的数据，其规模大到在获取、存储、管理、分析方面超过了传统数据库软件工具能力范围的数据集合。➢ 机器学习：机器学习是使计算机自身具有学习能力，它与脑科学、神经心理学、计算机视觉、计算机听觉等都有密切联系，依赖这些学科的共同发展。➢ 计算机视觉：计算机视觉是使计算机“看到”的科学。它采用一个或者多个摄像机，经过模数转换（Analog to digital converter）和数字信号处理（Digital signal

激光雷达产品成熟度持续提升，车载领域具备良好前景。激光雷达是一种通过脉冲激光照射目标并用传感器测量反射脉冲返回时间来测量目标距离的测量工具。其核心优势在于利用激光的高频特性进行大量、高速的位置及速度信息测量，形成准确清晰的物体 3D 建模。Velodyne 将激光雷达应用到 DARPA无人驾驶汽车挑战赛，首次将激光雷达带入了自动驾驶领域，其后随着 ADAS等下游应用的持续发展，行业也迎来了长足的发展。激光雷达下游应用广泛，其中车载领域具备良好的前景，根据 Frost&Sullivan 数

光鲜成绩的背后，竞争将更加集中，多方势力的碰撞，将会加速行业洗牌。回顾2020年汽车市场，依旧是持续的存量竞争，集中度不断提高，车市不断结构性调整，市场加速洗牌。而在这种严峻的背景下，商用车市场立足风口，蓄势待发，尽管历经波折，最终依旧交上了一份满意的答卷，全年销量实现逆势增长，成为2020年车市一大亮点；然而，光鲜成绩的背后，我们也透视到忧虑，2020年商用车市场的高增长，是建立在老旧车淘汰、超载超限治理常态化背景下的透支性增长，而2021年缺乏此类政策红利的刺激下，整体商用车市场将大概率不会

发展历程 蔚来自2014年11月成立以来，用了不到4年时间完成了赴美IPO上市，目前已交付了3款车型，第4款车型将于2022年第一季度正式交付。 市值表现 目前蔚来是全球市值第二大的纯电动车制造商，仅次于特斯拉，在全球所有汽车公司中排名第8位。 全球业务布局 公司已在全球形成了较为完善的业务分布体系，全球和中国总部分别位于上海和合肥，目前国内业务主要以整车制造和核心零部件的生产为主。 生产制造布局 蔚来与江淮汽车在电动车领域进行深度战略合作，蔚来负责产品研发设计、供应链、生产技术标

华为是谁？ 华为创立于1987年，是全球领先的ICT（信息与通信）基础设施和智能终端提供商，我们致力于把数字世界带入每个人、每个家庭、每个组织，构建万物互联的智能世界。目前华为约有19.7万员工，业务遍及170多个国家和地区，服务全球30多亿人口。 谁拥有华为？ 华为是一家100%由员工持有的民营企业。华为通过工会实行员工持股计划，参与人数为121,269人，参与人均为公司员工，没有任何政府部门、机构持有华为股份。 谁控制华为？ 华为拥有完善的内部治理架构，实行独立经营管理。持股员工选

存量优化 存量优化，主要是从结构层面去优化，对于燃油车而言是节能减排，相应的主流技术包括插混技术、48V轻混技术、轻量化技术；对于新能源汽车而言，其实在使用周期是没有碳排放的，我们主要是基于全生命周期视角维度，电池的生产制造环节碳排放占比是比较高的，所以我们认为应该提升电池的能量密度（或者说会循环寿命），从而达到摊销制造环节的碳排放的作用。  总量优化 总量优化的维度，是指通过优化线路，共享等方式实现出行总量的减少，从而达到碳减排的效果，实现的手段是智能化（或者共享出现），共享出

过去几年，在科技拐点上，我们都前瞻深入的和全市场探讨半导体产业，2019 年年中《全球“芯”拐点》，2020 年 5 月《中国电子：重构与崛起》等，自 2020Q4以来，我们一再重点提示行业景气度进入空前景气状态，《半导体：厉兵秣马，迈入“芯”征程》做了承上启下深入讨论，站在这个时代，全球芯片“缺”成一片，中国芯片产业再次进入高速成长阶段，短期业绩普遍进入爆发期，中期迎来量价齐升，长期产业地位迅速提升，而资产价格与行业基本面